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米利上げが明暗?5ツ星獲得の欧州ハイイールド債券ファンドに注目

2016-12-20

 2016年11月末時点でモーニングスターレーティング付与対象のファンドは3,092本となり、前月より31本増加した。同月末時点における純資産残高が10億円以上、かつ前月とカテゴリーが同一のファンド(以下、同条件)は1,926本で、うちレーティング新規は18本、上昇は149本、維持は1,586本、低下は173本という内訳であった。

5年リターンとシャープレシオは第2位、第3位の好成績

 レーティングが上昇したファンドのうち、5ツ星を獲得したファンドはユーロ建てのハイイールド債券を主要投資対象とする「DWSユーロ・ハイ・イールド債券ファンド(毎月分配型)Aコース(円ヘッジあり)」や「欧州ハイ・イールド債券オープン(毎月決算型)円コース」など18本。

 ハイイールド債券とは、格付け会社が「BB」格や「Ba」格以下の投機的水準と言われる格付けを付与した社債のことを指す。格付けが低いほど倒産などの信用リスクが高まるものの、高い利回りを見込めることが特徴として挙げられる。2010年以降、主要先進国の金融緩和による低金利を受け、高利回りを求める国内投資家の人気資産の一つとなったハイイールド債券だが、昨年からの米利上げにより、米国債との利回り差が縮小傾向にあることで米国ハイイールド債券の投資妙味は薄れつつある。一方で、欧州ハイイールド債券の利回りは4%台を維持しており、かつECB(欧州中央銀行)の金融緩和継続でドイツ国債の利回りが低く抑えられていることから、投資家の注目を浴びそうだ(図表参照)。

 「DWSユーロ・ハイ・イールド債券ファンド(毎月分配型)Aコース(円ヘッジあり)」は、2016年11月末時点の過去5年間のトータルリターン(年率)、シャープレシオがいずれもモーニングスターカテゴリー「国際債券・ハイイールド債(為替ヘッジあり)」内で41本中第2位。「欧州ハイ・イールド債券オープン(毎月決算型)円コース」も同様に同期間のトータルリターン(年率)、シャープレシオが41本中第3位と相対的な運用成績、効率性ともに優れている。

(図表)欧州ハイイールド債券とドイツ国債の利回りの推移

(図表)欧州ハイイールド債券とドイツ国債の利回りの推移

※期間:2007年1月から2016年11月まで
※欧州ハイイールド債券=BofA メリルリンチ・ユーロ・ハイイールド・インデックス、ドイツ国債=ドイツ10年国債
出所:モーニングスター作成

不動産(J-REIT)に特化した助言先の銘柄選別等が奏功し、初の4ツ星を獲得

 新規付与で5ツ星を獲得したファンドは、ダウ工業株30種平均株価(NYダウ)(円ベース)と連動した投資成果を目指すインデックスファンド「SMT ダウ・ジョーンズインデックス・オープン」の1本のみとなった。

 今回、新規付与で4ツ星を獲得したファンドは2本あり、そのうち「J-REIT・リサーチ・オープン(年2回決算型)」は、国内REIT(不動産投資信託)の銘柄選別や不動産市場調査において、不動産研究に特化した三井住友トラスト基礎研究所の助言を受けていることが特徴だ。ちなみに、同じマザーファンドに投資する毎月決算型の「J-REIT・リサーチ・オープン(毎月決算型)」は2005年設定。レーティングが現在の算出方法となった2010年7月以降、常に3ツ星以上を維持し、直近では5カ月連続の4ツ星を獲得している。

〜モーニングスターレーティングとは〜

 モーニングスターでは、3年以上の運用実績を有するファンド(注1)に対して、定量データに基づき5段階のモーニングスターレーティングを付与している。具体的には、あるファンドが同じモーニングスターカテゴリー(「国内大型ブレンド」など)に属するファンド群と比較して、運用効率(シャープレシオ:注2)が高ければ★の数が多くなる仕組みで、最上位は5ツ星(★★★★★)である。レーティングは、直近3年間、5年間、10年間のほか、それらのより長期のレーティングが重視されるよう加重平均した「総合」を公表している。

注1:国内公募追加型株式投信(確定拠出年金向けファンド及びラップ口座専用ファンド、ETF等は除く)が対象。
注2:リスク調整後のリターンを計る指標。2つのファンドが同じリターンであれば、リスク(リターンのブレ幅)が小さい方がシャープレシオの値が高くなる。同様に、同じリスク(〃)であれば、リターンが高い方がシャープレシオの値が高くなる。厳密には、モーニングスターが独自に算出する「モーニングスターリターン」と「モーニングスターリスク」によってリスク調整後のリターンのスコアを測定し、レーティングを付与している。

参考:ファンド詳細ページで表示されている「モーニングスターレーティング(総合)」
ファンド詳細ページで表示されている「モーニングスターレーティング(総合)」

出所:「DWSユーロ・ハイ・イールド債券ファンド(毎月分配型)Aコース(円ヘッジあり)」のファンド詳細ページより抜粋

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